[F1专栏]Bernie Ecclestone赛车帝国的上市之路


90人参与 |分类: L滴生活|时间: 2020-06-09
在之前的专栏中,笔者曾经提及继去年初Williams车队顺利上市之后,知情人士日前透露私募基金CVC Capital Partners已经选定瑞士银行 (UBS AG) 和摩根士丹利 (Morgan Stanley) 加入高盛集团 (Goldman Sachs Group Inc.) 的行列,成为所拥有多数股权的一级方程式集团 (Formula One Group) 在新加坡交易所超过25亿美元首次公开上市 (IPO) 的承销银行,这宗观众所瞩目的大型首次公开上市案有望于6月正式登陆新加坡市场。经过了30年的努力,Bernie Ecclestone一手打造的「赛车帝国」终于进军资本市场,在IPO上市案如火如荼进行的现在,或许也是回顾这段为时超过15年的漫长上市之路的绝佳时机。

从贩卖摩托车零件到Braham车队老闆、再成为身价一度超过37亿美元 (欧洲富豪排名前100名、英国富豪排行榜前10名) 的F1商业帝国的统治者,Bernie Ecclestone的发迹史充满传奇性。超过70岁高龄的F1老大Ecclestone一度握有「未来100年F1周边商品行销及转播代理权」(之后出售给私募基金CVC),这样的独家权利让他增加财富的速率像火箭升空般快速 (欧盟虽认定有垄断的嫌疑但也无可耐何) 。Bernie Ecclestone的年薪在1997年超过8,000万美元,也成为当时世界上年薪最高的经理人。

[F1专栏]Bernie Ecclestone赛车帝国的上市之路从贩卖摩托车零件到Braham车队老闆、再成为身价一度超过37亿美元的F1商业帝国的统治者,Bernie Ecclestone的发迹史充满传奇性。
Bernie Ecclestone能成为F1舞台的焦点与80年代初期FISA (FIA前身) 及F1车队两者间的纷争脱不了关係。当年他登高一呼号召所有F1车队团结一致并自己规划比赛,FOCA (F1车队联盟) 就此诞生,Ecclestone因此得到了「F1 Boss」(F1老大哥) 的称号。在长达6年的抗争之后,Bernie Ecclestone最终将F1赛事的商业经营权争夺在手,并确定了参赛车队、FIA以及F1管理组织的利益分配方式。在改造F1世界的过程中,Bernie Ecclestone卖掉了车队并成为负责F1赛事商业经营的F1控股公司老闆。在商业运作上Eccelstone的主要任务是向全世界推销F1赛事并获利,这项任务他也的确做的非常好。

[F1专栏]Bernie Ecclestone赛车帝国的上市之路   
在第一次网路泡破高峰的20世纪末期,媒体与网路股成为世人追逐的对象,Bernie Ecclestone也第一次萌生了将其F1帝国上市的想法。事实上1997年Bernie Ecclestone就曾计画将F1商业资产拿到在英国伦敦证交所上IPO公开释股上市时 (名为Formula 1 Holdings Ltd) ,可惜这个上市计画因为欧盟反垄断委员会的组止而胎死腹中。、德国WolfgangEisele电视台控告Bernie Ecclestone、理由是他们认为FIA非法垄断了F1比赛转播权。虽然F1老大最终在这场官司获得胜诉,但由于该电视台在此事中向欧盟委员会提出了严重抗议,最后导致后来欧盟委员会的主动调查。、由于怀疑FIA和FOM (F1经营有限公司) 违背了欧盟的正当竞争原则,欧盟委员会正式开始对其进行调查。一项相关的声明指出:「委员会从大量实质性资料所得到的结论之一是,大量涉及FIA商业事务的合约建立在违背了欧盟竞争原则的基础之上」。

眼看着在欧洲上市遥遥无期,Bernie Ecclestone只好私下寻找有兴趣的买主。F1老大将他所拥有的SLEC (拥有F1商业利益的控股公司) 12.5%的股份以3.25亿美元的代价卖给了德意志银行旗下的Morgan Grenfell Private Equity资产管理公司,合约中还附带未来另外37.5%的股份可以13亿美元的代价出售。没想到不久之后MGPE公司就遇到困境:他们没有办法筹到更多的钱来获得SLEC公司超过一半的股份。因为没有办法经营F1的控制权,失望的Morgan Grenfell Private Equity公司把股票出售给EM.TV换取一些现金及该公司的股票。多数F1商业利益的所有权随后转到了德国媒体鉅子Kirch手中,而2001年开始的全球经济萧条让Kirch欠下110亿美金的债务并宣布破产,75%的SLEC股份因此落入了债权银行Bayerische Landesbank、JP Morgan、Lehman Brothers几家投资银行手中,此时也是F1相关资产的价格最低点。Kirch因为这笔昂贵的交易落得破产的下场、Bernie Ecclestone却带着饱饱的荷包离开。

[F1专栏]Bernie Ecclestone赛车帝国的上市之路在21世纪初期的交易中,德国媒体鉅子Kirch因为这笔昂贵的交易落得破产的下场、Bernie Ecclestone却带着饱饱的荷包离开。
进入21世纪之后,Bernie Ecclestone的赛车帝国遇到了更大的危机:F1比赛队伍成立了GPWC联盟以争取更多的利益分成。GPWC联盟争的是什幺?表面上看来是对F1本身更大的参与权,实际上就是分得更多的F1周边商业利益。Bernie Ecclestone的秘密帐本内容一直都是F1车坛最难解的谜,10支F1车队只能分得全球电视转播权利金的47%,另外53%则归入SLEC的口袋中。至于各分站比赛主办单位缴交的申办权利金 (每站承办单位缴交800到4,000万美金不等) 、由Patrick McNally所承办的赛道广告业务与Paddock Club豪华俱乐部缴交的权利金这三项收入F1车队都分不到一个子儿。GPWC估计超过77%的F1周边利益没有分配给F1参赛队伍,这才是真正的争议焦点。最后Bernie Ecclestone花了数年的时间、採用合纵连横的方式并承诺大举提高收入分成,才说服所有队伍继续留在F1赛事而没有另起炉灶。另一方面他还协议私募基金CVC公司于2006年以槓桿式收购方式 (向RBS苏格兰皇家银行贷款25亿美元) 买下63.4%的SLEC公司股权,除了CVC之外的其他股东还包括已经破产的雷曼兄弟银行的资产管理人 (持股15.3%) ,F1老大Bernie Ecclestone (持股5.3%) 以及其前妻Slavica (通过Bambino Holdings基金持有) 。

[F1专栏]Bernie Ecclestone赛车帝国的上市之路据传Bernie Ecclestone和CVC基金已经与Ferrari和Red Bull车队分别达成秘密协议,将给予前述两支车队Formula One Group股份和董事会投票权。
随着时间已经进入21世纪的第二个10年,在上一轮景气高峰 (2006年) 透过槓桿式收购的私募基金CVC公司已经持有SLEC股权达到6年之久,目前已进入急着退出的收成期、积极推动IPO上市计画也不让人意外。然而Bernie Ecclestone的赛车帝国在上市之前还有最后一个门槛:确保当前参赛队伍继续留在F1赛事之内。1981年FISA与FOCA (F1车队联盟) 签订历史上第1份《协和协议》(Concorde Agreement) ,协议内容授权FOCA将F1电视转播权和其他商业利益租赁给Bernie Ecclestone拥有的FOPA (F1管理和推广委员会) ,此后每支车队每四年签订一次新协议。在2012年马来西亚站结束后不久,Bernie Ecclestone就宣布他已经与多数F1车队达成共识,他们将都会签订第7份《协和协议》 (2008年签订的第6份将于2012年年底到期) 。4月初洩露的一份文件更指出Bernie Ecclestone和CVC基金已经与Ferrari和Red Bull车队分别达成秘密协议,将给予前述两支车队Formula One Group股份和董事会投票权,目的是为了防止这两支队伍脱离F1赛事、进而保证在Formula One Group上市前实现价值最大化。这一次F1老大再次用了合纵连横的方式,至此Bernie Ecclestone赛车帝国登陆资本市场的计画可谓万事具备、只欠东风。

[F1专栏]Bernie Ecclestone赛车帝国的上市之路由于无可取代的历史地位,Ferrari车队在F1商业利益分成上始终倍受优待。
罗马不是一天造成的,Bernie Eccelstone的上市美梦整整走了15年才完成,从前述的过程我们不难发现,即使是风驰电掣、价值超过100亿美元的F1赛事,其实本质还是与其他生意没有两样:争议的核心仍然是商业利益,中间也始终充满了钱权交换的蹤迹。

[F1专栏]Bernie Ecclestone赛车帝国的上市之路随着Formula One Group的上市在即,确保当前参赛队伍继续留在F1赛事是Bernie Ecclestone的当务之急。